Szaleństwa rynku długu

Dolar po 7 juanów, Trump zielony z zazdrości, złoty ciągle w defensywie.

Chiński eksport.

    Dzisiejszy kalendarz makro jest wyjątkowo ubogi. Wydaje się, że najważniejszym odczytem jest ten poranny dotyczący wymiany handlowej Państwa Środka. Ten przyniósł pewne zaskoczenia, które zwłaszcza w kontekście wojny handlowej są co najmniej istotne. Najważniejszy wniosek jest taki, że nadwyżka handlowa co prawda się zmniejszyła, jednak wyraźnie mniej niż oczekiwał tego rynek. Jeszcze ciekawiej się robi przy rozkładaniu bilansu na pozycje składowe. Sporym zaskoczeniem jest fakt, że chiński eksport mimo kolejnych ceł, wciąż rośnie i to o 3,3% w skali roku. Nominalnie wartość eksportu jest jedna z najwyższych historii (dokładnie szósta co do wielkości). Pekin więc pręży muskuły i pokazuje, że wojna handlowa go nie rusza. Zwłaszcza że nie ma żadnych oporów przed osłabieniem renminbi. Dzisiejszy (oficjalny) fixing po raz pierwszy od dekady wyniósł kurs USDCNY powyżej 7 juanów. Rynek ten ruch i tak przyjął pozytywnie, gdyż spodziewał się jeszcze mocniejszego cięcia. 

To nie obligacja, tylko podatek.

    Ostatnia wolta banków centralnych w sprawie stóp procentowych odbija się szerokim echem na rynku długu. Rentowności najważniejszych obligacji wyraźnie spadają, często notując historyczne minima, jak np. niemieckie dziesięciolatki, które przynoszą zysk stratę na poziomie 0,6%. W ostatnim czasie Deutsche Bank opublikował raport, z którego wynika, że już 15 bilionów dolarów długu jest notowanych poniżej zera. To oznacza, że co czwarty pożyczony dolar przynosi inwestorowi nie tylko realną, ale i nominalną stratę. Na tę sytuację z zazdrością spogląda prezydent USA, który cały czas musi płacić za to, by pożyczać dolary. W ostatnich 24 godzinach znów w serii tweetów (a jak) zaatakował Rezerwę Federalną. Według Trumpa to nie wojna handlowa z Chinami jest największym ryzykiem dla amerykańskiej gospodarki, a właśnie niechęć Powella i spółki do obniżania stóp.

Złoty wciąż słaby.

    Brak lokalnych impulsów powoduje, że złoty pozostaje pod czystym wpływem czynników globalnych, a te wyraźnie nie sprzyjają naszej walucie. Większość głównych walut dziś drożeje. Przede wszystkim euro, które coraz śmielej dobija się do poziomu 4,32 zł. Więcej zapłacimy też za funta, który obecnie kosztuje 4,69 zł. Kurs dolara oraz franka do złotego pozostaje względnie niezmieniony. Za amerykańską walutę zapłacimy 3,85 zł, ta helwecka kosztuje 10 groszy więcej.